향후 7년간 현금화할 때

향후 7년간 현금화할 때 - 1년 업데이트

요약

이것은 나의 가장 인기 있고 논란이 많은 작품 중 하나인 '알파 찾기'에 실린 후속작입니다.
그러나 오늘날 주식시장과 채권시장은 역사적으로 과대평가되어 있지만 거의 모든 것을 아우르는 거품이 꺼지기 시작했습니다.
이에 대해 나스닥 종합주 평균은 최고치보다 40% 이상 하락했고, ARK이노베이션 ETF의 하락폭은 50%를 넘었고, SPAC는 무너졌습니다.
인베스코 QQQ트러스트와 SPDR S&P 500 ETF 등 대형 성장채권 대리점들이 대거 포진한 인기 시장 기압계도 하락세로 접어들었습니다.
표면적으로는 역사적인 자본 회전이 일어나고 있으며, 우리의 Best Idea Model Portfolio는 2021년에 100% 북쪽으로 돌아왔습니다. 간단히 말해서, 그것은 두 갈래로 갈라진 시장으로 남아있습니다.
이 아이디어는 나의 개인 투자 커뮤니티인 "The Convertarian"의 회원들과 더 심도 있게 논의되었습니다.

Getty Images를 통한 John M Lund Photography Inc/DigitalVision

"내 무덤에 가겠다... 정말 느슨한 통화 정책이 금융위기에 크게 기여했다고 믿고 있습니다. 규제에는 분명히 문제가 있었지만, 2003년 1%의 연준 금리를 적용했을 때, 나로서는 경제가 (상승)한 것이 꽤 분명했고, 2003년 4분기에는 경제가 7%에서 9%의 명목상의 성장률을 보이고 있었고, 연준으로서는 그것만으로는 충분하지 않았다고 생각합니다. 그들은 1%의 비율 위에 '고려할 수 있는 기간'이라고 불리는 이 작은 것을 가지고 있어서 우리는 그들의 의미가 분명하다는 것을 확실히 할 수 있었습니다. 그리고 이 모든 것이 보험 삭감의 개념으로 포장되었습니다. 나는 붐-버스트 사이클을 예측하는 데 돈을 좀 벌었습니다. 내가 원래 그렇거든. 가끔은 내가 옳을 때도 있습니다. 가끔 내가 틀릴 때도 있지만, 내가 본 모든 흉상은 너무 느슨한 정책에 의해 일반적으로 설정된 자산 거품에 의해 진행되었습니다.."

-스탠리 드루켄밀러

<h3data-ke-size="size26">소개

황소와 곰은 대략 1년 전부터 격론을 벌이고 있으며, 어느 쪽이든 내가 이 최근 기사에서 밝힌 바와 같이 우리는 강세장이나 약세장에 있다고 주장할 수 있습니다.

market?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">Bear Market, No Wait, It's A market?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">Bull Market - 2022년 1월 10일 출판

정확히 1년 전인 2021년 1월 20일, 나는 "source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">향후 7년 동안 현찰로 가야 할source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link"> 때"라는 제목의 더 인기 있고 논란이 많은 기사를 하나 냈습니다. 이 기사는 많은 논쟁을 불러일으켰고, 단지 현금이 있는 것이 source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">현대 시장 source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">역사상 최악의 가치평가점에서 출발했기 때문에 다가오는 7년 동안 많은 전통적인 투자자들에게 더 나은 대안이 될 것이라고 주장했기 때문에 논란이 되었습니다.

당연히 이것은 신경에 거슬렸으며, 많은 사람들이 논평 부분에서 현금은 쓰레기이고, 저평가된 주식은 존재하며, 시장의 시간을 맞추는 것은 불가능하다고 주장하였습니다.

SPDR S&P 500 ETF(SPY 또는 Invesco QQQ Trust(QQQQ Trust)의 1년 성과 차트를 간단히 살펴보면, 적어도 첫해에는 향후 7년 동안 시장을 선점할 평균 투자자에 대한 나의 예측이 좋지 않은 출발이었다고 말할 수 있을 것입니다.

스파이 1년 성과

작성자, StockCharts

QQ 1년 성과

작성자, StockCharts

그러나 이것은 표면 수준의 관점이고, 이 글의 뒷부분에서 설명하겠지만, 표면 아래에는 훨씬 더 많은 뉘앙스가 있습니다. 좀 더 구체적으로 말하면, 우리는 대부분의 투자자들이 그들의 평균 주식 보유 가격을 이미 경험해 본 압류 약세 시장에 있습니다. 이런 관점에서, 전통적 투자자를 위해 앞으로 7년 동안 현금을 보유할 것이라는 나의 예측은 더 맛있어 보입니다. 이것은 과장된 표현이었고, 물론 안전한 이자수익을 얻기 위해 이 현금을 투자하고 싶었고, 만약 이 현금이 나온다면 약세시장의 구렁텅이에 투입하고 싶다는 것을 명심하라.

이 시리즈의 내 첫 기사에 대한 많은 논평들은 결론 부분을 얼버무렸습니다. 결론부분은 당신이 적극적인 투자자나 주식선택권자인 경우 전통적으로 선호하는 많은 주식이나 주식대리점보다 더 설득력 있는 대안이 있다고 주장했습니다.

우리는 지난 몇 년 동안 이 회사들 중 많은 회사들에 대해 글을 썼고, 우리는 시장 벤치마크에서 매우 큰 차이로 크게 앞서고 있습니다. 이 점에 착안하여, 2020년에는 Best Idea Model Portfolio가 50% 이상, 2021년에는 이 Portfolio가 100% 이상 성장하였습니다. 비교를 위해 2020년과 2021년에는 SPDR S&P 500 ETF가 각각 18.3%, 28.7% 상승 마감했습니다. 내가 지난 2년 동안 공공기사를 작성한 기업의 다음과 같은 부분적인 리스트를 초과 달성한 하이라이트 기업들도 포함했습니다.

high-cost-producer?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">안테로 자원은 세대 구매: 안테로가 고비용 생산자라는 신화 불식 - 2020년 2월 19일 출판

3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">Antero Midstream 주식도 현저히 저평가됨 - 2020년 2월 20일 발행

flow-bonanza?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">무료 현금 유동성 보난자 출시 2021년 7월 27일 발행된 전사 flow-bonanza?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">메트 석탄 재고

3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">Occidental 석유 재고: 여전히 너무 싸서 무시할 수 없다 - 2021년 7월 30일 발행

7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">Antero 리소스:7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link"> 용서받을 수 있는 7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">딥 구입 - 2021년 8월 2일 출판

percent-free-cash-flow-yield?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">EQT 주식: 20%의percent-free-cash-flow-yield?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link"> 무료 percent-free-cash-flow-yield?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">현금 흐름 수익률로 하락 매수 - 2021년 8월 4일 발행

content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">매우 저렴한 미니 content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">메이저인 세노버스 에너지 - 2021년 8월 13일 출판

The bigger picture point of referencing these articles discussing Antero Resources (3Abody_link">AR), Antero Midstream (3Abody_link">AM), Cenovus Energy (3Abody_link">CVE), EQT Corp. (3Abody_link">EQT), Occidental Petroleum (3Abody_link">OXY), and Warrior Met Coal (HCC) from this time frame is that I was both bullish on out-of-favor, undervalued, under-followed equities, and bearish on extremely in-favor, overva유상증자 초과된 주식

가격 무감각하고 평가 무감각한 펀드 흐름 선호도를 피하고, 많은 투자자들이 기피해온 대안을 내놓는 자유로운 현금 흐름을 수용하는 것만큼 구분선이 간단할 수 있습니다.

이와 관련해 두 가지 관련 사례로는 지난해 50% 이상 하락한 ARK 이노베이션 ETF와 다우존스산업평균지수(DIA)에서 CRM이 XOM을 대체한 이후 주가가 Salesforce.com(CRM)을 크게 앞지른 엑손모빌(XOM)이 있습니다.

ARK Innovation ETF 1년 주가실적

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Exxon Mobil 대 Salesforce.com

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ARKK의 이전 차트는 더 넓은 시장에서 지난 1년 동안 현금이 실제로 쓰레기가 아니었다는 것을 보여주기 때문에 중요합니다. 이에 대해 더 자세히 설명하면 평균 나스닥 종합주가지수(3Abody_link">COMP)가 된다3Abody_link">IND) 주식 자체는 is-an-alternative?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">최고치에서 40%의 북쪽에 떨어져 있기 때문에 대학살은 ARKK에 국한되지 않고 훨씬 더 널리 퍼져 있습니다. 엑손모빌의 주가실적 후기 차트는 많은 시장참여자들이 인식하는 것보다 오랜 기간 동안 content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">역사적 자본회전이 진행되어 왔음을 보여주기 때문에 중요합니다.

이 소개 코너를 마무리하면, 지난 1년 동안 ARKK, 평균 나스닥 종합주식과 SPACs에서 엄청난 주가 파괴가 있었습니다. 2021년 12월 중순 나스닥종합지수의 65% 플러스 상승률을 대표하는 5개 종목이었던 '테플론 5'가 최근 붕괴되면서 이 굴림베어 시장은 이제 가장 큰 안전지대로까지 확산되고 있습니다. 구체적으로는 애플(3Abody_link">AAPL), 마이크로소프트(3Abody_link">MSFT), 알파벳(3Abody_link">GUGG), 테슬라(3Abody_link">TSLA), 엔비디아(NVDA 등이 모두 50일간의 이동 평균을 밑돌고 있습니다.

또한 대부분의 투자자들은 실적이 우수한 주식을 소유하고 있지 않기 때문에 눈에 잘 띄지 않는 곳에서 역사적인 자본 회전이 일어나고 있습니다. 그 대표적인 예가 여전히 S&P 500 지수(&P 500 지수)의 3% 미만으로 구성되고 있음에도 불구하고 특히 지난 1년간 SPDR S&P 500 ETF의 주가 상승률을 크게 상쇄하고 있는 에너지 부문입니다.

약세장과 자본 회전 속에서 상실된 것은 가장 큰 시가총액이 지수 표면 아래 가격 파괴에 자리를 내주면서 더 넓은 시장 지수들도 현재 수정되고 있다는 사실입니다. 시작 가치가 여전히 극도로 저조한 상황에서, 나는 보통의 투자자가 이 시리즈의 원본 기사의 2021년 1월 20일부터 7년의 기간 동안 단순히 현금을 보유하는 것이 더 나을 것이라는 나의 전망을 고수하고 있습니다.

ARKK 에코스 더 닷컴 붕괴

작년에 저술된 이 시리즈의 첫 번째 기사에서, 나는 dot.com 버블 붕괴 이전인 2000년 초의 활기찬 이야기를 다시 들었습니다. 그 시절은 짐 크레이머가 유명하게 매일 주식 한 바구니를 살 수 있다고 주장했던 시대였는데, 그는 가격이나 가치평가에 상관없이 '신세계의 승리자'라고 불렀고, 10년 후에는 괜찮아질 것입니다. 여기 강조점이 나만의 것을 추가한 직설적인 인용구가 있습니다.

오늘 아침 내가 이 연설을 할 때 우리는 이것들 중 일부를 살 것입니다. 우리는 매일, 특히 그들이 다운된 상태라면, 그들이 하는 일을 생각하면 놀랄 일도 아닌, 매우 드물게 그것들을 산다. 그리고 우리는 이 기간이 끝날 때까지 계속 그렇게 할 것이고 - 그리고 그것은 끝나려면 매우 멀다. 사람들은 월 스트리트에서 이런 이야기들을 배우고 있고, 배우러 올수록 더 사랑하고 소유하게 되는 거야! 이 회사들의 대부분은 주당 수익도 없기 때문에 우리는 앞으로 분기별로 그 방법론에 구속될 필요가 없을 것입니다.

- 2000년 2월 29일 짐 크레이머

위에서 인용한 이 인용문은 2000년 2월 29일에 나온 것이고, 물론 우리는 사후판단의 이점으로 2000년 3월에 나스닥 종합주가지수가 1위를 차지했다는 것을 알고 있습니다. 거기서 커크 보스트롬이 2015년 6월 22일 작성한 '찾아가는 알파' year-2000-new-world-winners?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">기사에서 처음 발표한 다음 표처럼 크레이머의 '신세계 주식 당첨자'가 소멸되었습니다.

짐 크레이머의 신대륙 우승 결과

커크 보스트롬, CNBC 알파 찾기

위의 표를 생각해 보십시오. 이제 20/2022년 1/20/2022년 현재 ETF의 따라 표시되는 ARK Innovation ETF의 보유자산과 각 1년 주가실적을 생각해 보십시오.

테슬라, 8.3% ARKK - 지난해 17.9% 상승
줌 비디오(3Abody_link">ZM), ARKK 6.5% - 전년 대비 60.1% 감소
a>(Teladoc Health, TDOC), ARK의 6.4% - 전년 대비 67.6% 감소
로쿠(3Abody_link">ROKU), ARKK 6.2% - 다운 61.7%
코인베이스 글로벌(3Abody_link">COIN), ARKK 5.7% - 12.2% 하락
정확한 과학(3Abody_link">EXAS), ARKK의 4.7% - 감소 48.9%
Unity Software(3Abody_link">U), 4.6%의 ARK - 22.0 감소%
Spotify Technology(3Abody_link">SPOT), 5.6%의 ARK - Down 35.2%
Twilio(3Abody_link">TWLO), ARKK 4.1%, 하락 46.7%
블록(3Abody_link">SQ), ARKK 4.0% - 다운 43.6%
UiPath(3Abody_link">PATH), 3.8%의 ARKK - 37.0% 감소
인톨리아 테라피틱스(3Abody_link">NTLA), ARKK 3.5% - 하락 0.0%
Shopify (3Abody_link">SHOP), 3.2%의 ARK - 12.2% 감소
CRISPR Therapeutics(CRSP), 3.0%의 ARK - 67.6 감소%
BEAMBeam Therapeutics), ARKK 2.9% - 42.7 감소%
a>(Palantir Technologies), ARKK 2.7% - 하락 45.3%
(TWTR), ARKK 2.4% - 다운 18.7%
드래프트킹(3Abody_link">DKNG), ARKK의 2.3% - 감소 58.3%
FATEFate Therapeutics), ARKK 1.8% - 다운 65.6%
호출기듀티(3Abody_link">PD), ARKK 1.6% - 38.8% 하락
Robinhood (HUD), 1.5%의 ARK - 63.5 하락%
인비태(NVTA), ARKK 1.5% - 80.0% 하락
이리듐 통신(3Abody_link">IRDM), ARKK의 1.5% - 하락 26.6%
Genomics(TXG) 10배, ARKK 1.3% - 50.8% 감소
트림블(3Abody_link">TRMB), ARKK 1.2% - 6.9% 상승
TSP(TuSimple Holdings, 3Abody_link">TSP), ARKK 1.1%, 하락 46.9%
은행 바이오워크(DNA), ARKK 1.1%, 하락 50.2%
SGFY(Signify Health), ARKK 1.0a> - Down 49.1%
PACBPacific Bioscience), ARKK의 1.0% - 73.5 감소%
베라시테(3Abody_link">VCYT), ARKK 1.0% - 하락 49.0%
스트라타시스(3Abody_link">SSYS), ARKK 0.8% - 다운 38.3%
a>(Roblox Corporation), ARKK 0.8% 상승 - 69.3%
트위스트 바이오사이언스(3Abody_link">TWST), ARKK 0.7% - 다운 73.1%
스킬즈(3Abody_link">SKLZ), ARKK 0.7% - 다운 79.3%
2U, Inc. (3Abody_link">TWOU), 0.7%의 ARK - 64.9 감소%
(Materialize), ARKK 0.6% - 하락 73.6%
Cerus(나스닥:3Abody_link">CERS), ARKK 0.4% - 하락 26.0%
Editas Medicine(3Abody_link">EDIT), ARKK 0.4% - Down 72.4%
BLI(Berkeley Lights), ARKK 0.3% - 다운 88.7%
3D 시스템(3Abody_link">DDD), ARKK 0.2% - 40.2% 감소
Compugen(3Abody_link">CGEN), ARKK 0.2% - Down 71.8%
Iovance Biotherapeutics(나스닥:분산 분석), ARKK의 0.0% - 감소 72.1%

위의 종목 리스트를 보면 지난 1년간 뚜렷한 주가파괴가 있었습니다. 1999년과 2000년 초반 기술주들의 주가 하락을 반영하듯 많은 종목들이 최고치 대비 50% 60% 또는 70% 하락했습니다. 그러나 많은 투자자들은 아마존 주가가 2000~2002년 최고치인 94% 하락한 것을 잊고 있습니다. 또한 1999년 말 마이크로소프트가 가장 큰 시가총액 회사 중 하나였을 때 마이크로소프트 주가는 2000-2002년에 비해 약 65% 하락했고, 2000년 최고점에서 2009년 최저치로 약 70% 하락했습니다.

덧붙여 상기 ARKK 주식 보유에 대한 주가 실적은 그 해의 최고치에서 하락하는 비율이 아니라, 그 해의 절대 실적에 지나지 않는다는 것을 명심하라. 이에 테슬라, 코인베이스, 트림블, 로블록스 등 일부 상대적 실적주의 강세 종목들조차 최근 1년간 절대고점보다 주가가 크게 하락했습니다.

TSLA 1년 성능

작성자, StockCharts

CONE 1년 성과

작성자, StockCharts

TRMB 1년 성능

작성자, StockCharts

RBLX 1년 성능

작성자, StockCharts

ARKK에서 일어난 일, 그리고 ARKK의 보유는 내가 2021년에 예측한 것으로, 특히 2021년 8월 10일에 발행된 "source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">ARKK 임포션 source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">이즈 온 더 source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">지평선에 있다"라는 이 기사에서 두드러지게 나타났습니다.

ARKK 붕괴가 가시화되다

저자, 알파 찾기

오늘날, 나는 종종 이러한 인기 없는 기술주들에 대해 어떻게 해야 할 지에 대한 질문을 받습니다. 아이러니하게도, 반론적인 투자자로서, 우리는 미래를 내다보며, 이 주식들을 샅샅이 뒤지고 있습니다. 주의할 점은 2000~2002년을 템플릿으로 삼으면 자본주의의 창조적 파괴 과정이 시간이 지나면서 마법을 걸기 때문에 결국 잘못된 시작임을 증명하는 첨예한 집회가 많이 일어날 것이라는 점입니다.

SPACs 에코 도트 Com도 접기

ARKK와 ARKK의 개인 소유주들의 헤드라인 점유율이 하락하는 것 보다 덜 선전된 것은 SPAC의 붕괴였으며, SPAC의 열기도 2020년 봄에 ARK 주식과 함께 최고조에 달했습니다. 2021년 12월 7일 발행된 빌 맨의 이 목록은 지난 한 달 반 동안만 악화되었던 SPAC의 주가 파괴를 보여줍니다.

SPAC 성능

바로 오늘 아침, 나는 내 친구와 이야기하고 있었는데, 그는 버진 갤럭틱 홀딩스가 로켓 발사를 앞두고 될 수 있는 투자 전략을 논의했습니다.

SPCE 1년 성능

작성자, StockCharts

그 전략이 계속 먹힐까?

그러나 시간이 지나야 SPCE 주식에 대한 장기 투자자는 일반적으로 여기 물밑에 있다는 것을 알 수 있을 것입니다. 이는 많은 SPAC 보유자들에게 점점 더 진실된 것입니다.

궁극적으로, 여기서 대학살에서 나오는 장기적 기회가 있을 것인가? 그러나 그 대답은 그렇다일 수 있습니다. 그러나 투자자들은 많은 기업들이 몇 개의 수상자를 찾지 못하는 벤처 자금 과정을 공공 투자 시장의 밝은 빛과 통찰력 있는 현미경 아래에서 거쳐야 할 것입니다.

휘청거리기 시작한 장군들

SPAC 성능

바로 오늘 아침, 나는 내 친구와 이야기하고 있었는데, 그는 버진 갤럭틱 홀딩스가 로켓 발사를 앞두고 될 수 있는 투자 전략을 논의했습니다.

주식시장의 하부구조가 위태로워지면서 시장의 안전지대가 하나둘씩 떨어지고 있습니다. 이것의 완벽한 예는 내가 테플론 5라고 부르고 싶은 주식들, 특히 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 테슬라, 엔비디아 등이 모두 50일간의 이동 평균 이하로 거래되고 있습니다.

이들 종목은 2021년 12월 중순 경 나스닥 종합주가지수 상승의 약 65%를 차지했고, 2021년 4분기에는 상대적 강세를 보일 가능성이 있습니다.

2021년 나스닥을 장악한 테플론 5

BofA 글로벌 리서치, 블룸버그

2022년 새해의 시작은 이들 안전지대마저 위태로워졌지만, 이들 선호도가 현재 주요 이동 평균 이하로 거래되고 있고 상대적인 힘을 잃고 있기 때문입니다.

AAPL 주가

작성자, StockCharts

MSFT 주가

작성자, StockCharts

GUGL 주가

작성자, StockCharts

TSLA 주가

작성자, StockCharts

NVDA 주가

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나스닥에 약세장이 있지만 나스닥 종합주식이 평균 40% 이상 하락했지만 아직 많은 투자자들이 약세장을 체감하지 못하고 있습니다. 이는 인베스코 QQQ 트러스트, 또는 최대 기업들이 자본의 원천이 아닌 자본의 보고가 되어온 SPDR S&P 500 ETF에서도 마찬가지다.

이미 하고 있는 것처럼 보이는 이런 변화가 나타날 때, 수동적으로 투자하는 일반 투자자는 이미 발생하고 있는 약세장의 무게를 느낄 것입니다.

이 작품을 쓰면서 인베스코 QQQ크레스트가 7.9% 하락하고, SPDR S&P 500 ETF가 4.9% 하락하는 등 2022년부터 이곳에서 이런 일이 벌어지기 시작했습니다. 이 가운데 애플 주가는 전년대비 6.4%, 마이크로소프트 주가는 9.8%, 알파벳 주가는 6.7%, 테슬라 주가는 5.8%, 엔비디아 주가는 14.8% 하락했습니다.

다른 말로 하자면, 테플론 5호의 갑옷이 뚫리기 시작하고 있고, 이들 기업들은 벤치마크 지수에서 너무나 큰 비중을 차지하고 있기 때문에, 평균적인 투자자들은 언제, 그리고 그것이 발생한다면 그들의 주가 하락의 영향을 정말로 보게 될 것입니다.

전통적인 거품이 터지고 시작 가치가 여전히 매우 낮은 스코어카드

고전적인 거품은 Jeremy Grantham을 포함한 많은 기대보다 훨씬 더 멀리 갔습니다.

지난 2017년 가을, 제레미 그랜담은 S&P 500 지수에서 형성되는 고전적인 거품에 대해 언급했습니다. 그는 2019년 봄 CNBC 인터뷰에서 실제로 이 a-massive-pullback-grantham-says.html">선언문을 되짚었지만, 2020년 1월 5일에 출간된 "춤을 기다리며"라는 제목의 연구 논문으로 그 문제에 대한 입장을 확고히 밝혔습니다.

2017년 말로 거슬러 올라가면, 그랜담은 아래의 S&P 500 지수 펀드의 가상 차트를 통해 잠재적인 고전 거품의 경로를 설명했습니다.

클래식 버블의 잠재적 경로

GMO

실제 경로는 어떻게 되었는가?

음, S&P 500 지수에서, 거품을 찾는 사람들 조차도 많은 사람들이 예상했던 것보다 거품이 더 많이 올랐습니다.

$SPX 15년 가격 차트

작성자, StockCharts

분명히, 대유행과 주가와 강하게 상관되어온 연준의 대차대조표의 확장은 개발 거품이 그렇지 않았을 때보다 더 확장되는 데 도움이 되었습니다.

FED & FAANG 훌륭한 모험

BofA 글로벌 리서치, 블룸버그

연준이 2022년 3월까지 대차대조표 확대를 완전히 되돌리고, 그 축소가 예상되면서 벤치마크 지수와 시가총액 상위 종목들의 상승세가 꺾이고 있는 모습입니다.

이는 어드바이저 포인터뷰스의 다음 차트가 간결하게 보여주듯이 여전히 가치가 사상 최고치에 가깝기 때문에 문제가 됩니다.

네 가지 평가 비율

어드바이저 관점

위의 차트는 버핏의 유명한 평가비율 버전인 GDP 대비 시장점유율 차트에서 우리가 보는 것을 확인시켜 줍니다.

버핏 밸류에이션 변종

december-buffett-valuation-indicator">어드바이저 관점

간단히 말해서, 우리가 시장에서 보고 있는 유동적인 수정에도 불구하고, 가치 평가 초과가 이 시점에서 해결되는 것은 아무데도 없습니다. 더 큰 그림 평가 배경을 고려할 때, 그것은 아래에 제시된 GMO의 7년 실질 자산 수익률 예측에 더 큰 비중을 둔다.

GMO 7년 자산 등급 전망

2021/">GMO

위의 표는 예상되는 연간 실질 수익률을 나타낸다는 점을 명심하십시오. 그러나 만약 이것이 빠져나간다면, 혹은 가까운 곳에 있다면, 현금이 최선의 선택이 아닐 수도 있지만, 그것은 확실히 최악의 선택과는 거리가 멀 것입니다. 이는 특히 7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">오늘날의 출발 가치로 인해 희망적으로 도전받고 있는 60/40 또는 70/30 주식과 채권 배분에 갇혀 있는 많은 전통적인 투자자들과 이러한 역사적으로 신중한 배분에 직면하고 있는 역풍들에게 적용됩니다.

마무리 생각: Cathie Woods 렌즈 또는 가치 투자자의 렌즈를 통해 시장 보기

오늘날 시장에서 중요한 것을 요약하는 것은 이것처럼 간단합니다. 내 생각에 당신은 현재의 가치를 정당화하기 위해 미래의 현금흐름에 훨씬 더 의존하는 기업을 피하면서 현금흐름의 수익률이 높은 기업을 소유하기를 원하는 것입니다.

어제 캐시 우드의 be-building-in-such-so-called-value-stocks?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link&v=1642624028#comment-91260983">헤드라인을 보고 깜짝 놀랐는데, 그녀가 실제 거품이 가치주에 있다고 제안했었죠.

가치주의 거품을 본 캐시 우드

be-building-in-such-so-called-value-stocks?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link&v=1642624028#comment-91260983">탐색 알파

2021년 가을, 이 prices?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">글에서 내가 반박했던 것은, 그리고 오늘 85달러가 넘는 WTIC 석유가 70달러 이상 거래되지 않을 것이라고 선언한 후에, 당신은 캐시가 자신의 예측을 철회할 것이라고 생각합니다. 하지만, 그것은 그녀의 스타일이 아닙니다. 합의된 예측에서 벗어난 관점을 취하고, 이것을 기회로 바꾸려고 애쓰는 것입니다.

진정한 반대론자 투자자로부터, 그러나 내 생각에, 캐시는 지금 잘못된 렌즈를 훑어보고 있기 때문에, 이 접근방식은 칭찬할 만합니다.

ARK의 201337817&_hsenc=p2ANqtz-_uwkb6_8i5wxipkzuS6Q2xrTFbNzOuh-ehRE_9s1yjHrR-1vvT1zVhZdSRPop02UN4uLZHTn7iHK692chLKVeHLBTMOw&utm_content=201337817&utm_source=hs_email">분기별 보고서에서 캐시는 이 이야기를 토대로 자신의 회사가 지지하는 이러한 견해를 개략적으로 설명합니다.

우리가 보기에, 장기간의 인플레이션 공포는 소비 위축에 직면하여 재고가 쌓이고 있기 때문에 과장되어 있습니다.
시장 전망의 진짜 위험은 디플레이션 대 인플레이션이라는 것이 ARK의 견해다.
명목 GDP 성장률은 예상보다 훨씬 낮을 가능성이 높아 이에 따라 드물게 두 자릿수 성장 기회가 보상받을 것임을 시사했습니다. 성장주와 혁신주도주가 주요 수혜주가 될 수 있습니다.

이 점들을 하나하나 반박하면서, 인플레이션은 2011-2020년의 기간과 비교해서 계속 놀랄 것이고, 경제 성장도 놀랄 것이라고 생각하는데, 이것은 2007-209년 이후 우리가 따라왔던 것과는 다른 궤적이며, 최종 수요 증가가 계속 줄어들 것이기 때문에 재고는 계속 증가해야 할 것입니다.

차에서부터 새 차고 문, 가구까지 무엇이든 주문해 보십시오. 공급망은 계속해서 진짜 이슈가 되고 있으며, 말없는 범인은 아틀란타 연방준비은행(Federal Federal Bank of Atlanta)의 이 차트에서 웅변적으로 보여주는 최종 수요는 지속가능하게 더 높다는 것입니다.

애틀랜타 연준 GDPNow 전망

위의 차트가 2021년 4/4분기에 실질 GDP가 거의 5% 수준으로 성장한 것으로 추정된다는 사실을 우리에게 보여주고 있다는 사실을 생각해 보라. 이것은 특히 중요한데, 이 성장은 또 다른 전염병 발생 속에서 일어났기 때문입니다. 다른 말로 하면, GDP는 추세를 넘어서고 있으며, 우리가 단순히 바이러스와 함께 살아가야 한다는 사실을 모두가 묵인하고 나면, 이러한 성장은 가속화될 것입니다. 우연히도, 백신 통과, 마스크 의무사항, 그리고 증명되었듯이, 이것은 지금 실시간으로 일어나고 있습니다.

인플레이션에 특정한, 그것은 실제로 온건할 수 있지만, 그것이 온건하게 만드는 수준이 핵심입니다.

무어 인플레이션 예측기

위의 그림을 보면, 아무리 좋은 상황에서도 인플레이션율 정상화로의 복귀는 요원하며, 이러한 정상화는 보장되지 않습니다. 또 다른 방법은, 그녀의 WTIC 원유 가격 전망과 마찬가지로, 캐시 우드가 그녀의 예측에 또 다른 실수를 할 수도 있다는 것입니다. 특히 통화 속도가 빨라진다면, 내가 예측하는 어떤 것이 될 것입니다.

내 생각에, 위의 캐시의 예측에서 가장 큰 렌치는 자본 사이클에서 나옵니다.

이 패턴은 명백합니다. 즉, 코킹 석탄, 열 석탄, 국제 천연 가스 가격 등을 포함한 많은 상품에 대한 기록적인 가격과 구조적으로 상승하는 다른 상품들 전체 범위에 걸쳐 상품 가격을 증가시키는 환경에서도 온라인 공급을 추가하는 것을 꺼린다는 것을 의미합니다. 사실, 기업들이 ESG의 의무에 의해 압박을 받으면서 인식과 탄소 발자국을 개선하기 위해 높은 현금 흐름의 자산을 유출하면서 정반대의 현상이 일어나고 있습니다.

캐피털 사이클

GMO

이러한 자본 지출에 대한 투자 의지의 부족은, 모든 뿌리가 자본 흐름으로 거슬러 올라가는, 높은 가치의 결여로 증폭되는, 새로운 공급에 자본 지출을 투자하려는 의지의 부족이, 집합적으로 자본 순환의 수레바퀴에 렌치를 제공하고 있습니다.

다른 말로 하자면, 만약 우리 모두가 일상 생활에서 전통적인 에너지원을 사용하지만, 우리 대다수가 새로운 투자를 하지 않기로 선택한다면, 가격은 오직 한 방향으로만 갈 수 있습니다.

내가 이 기사의 소개 섹션에서 보여 준 이 도표에서 다시 증명되었듯이 시장은 이미 이 바다의 변화를 원근법으로 감지하고 있습니다.

Exxon Mobil 대 Salesforce.com

작성자, StockCharts

가격 성과는 시장의 공급 유도 방식이지만 엑손모빌과 같은 주식은 자본 지출에 관심이 없는 투자자들에게 이사회 의석을 빼앗기는 등 외면당해 공급 증가가 기껏해야 늦어질 수밖에 없습니다.

2020년 8월을 돌이켜보면 대다수의 투자자들은 앞으로 더 나은 총 수익률을 위해 엑손모빌보다 아마존닷컴을 선호했을 것이라고 확신합니다. 지수화 결정을 내리는 인간 개인의 본거지인 S&P 글로벌(SPGI)이 다우존스산업평균지수(DIA)를 위해 이 길을 택한 것으로 안다.

우리는 당시 반대파 투자자로서 이것이 역사적 변곡점이 될 수 있다는 것을 알았습니다. 우리가 이 기사를 '알파 찾기'라고 썼기 때문입니다.

500-index-structural-flaws?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">Exxon Mobil Exit From Dow - 500-index-structural-flaws?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">S&P 500 지수 구조 결함 공개 - 2020년 8월 28일 발표

오늘날 우리는 적어도 중기적으로는 그 결과에 더욱 확신을 갖고 있으며, 이는 모두 세계 자본이 너무 많은 곳(생각 기술)과 자본이 너무 적은 곳(전통 에너지 부문)으로 그 뿌리를 추적하고 있습니다.

요컨대, 조용히, 우리는 이미 3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">시장 지도력의 지휘봉이 지나가는 것을 보았습니다. 대부분의 투자자들은 이러한 리더십의 변화를 아직 모르고 있을 뿐입니다. 수년간의 연구 끝에 이러한 변화된 배경을 인식하면서, 나는 지금 몇 년 동안 극도로 좋지 않은 상품 주식에 대해 논의해 왔고, 나는 여전히 우리가 더 장기적인 가격 상승의 초기 이닝에 있다고 생각합니다. 개인적으로, 나는 우리가 2000년에서 2007년 사이에 성장-가치 창출에서 일어난 자본 회전을 대체할 것이라고 생각합니다.

일반주식을 기피하는 투자자들은 content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">금융이 인플레이션 기대와 장기 금리 상승의 혜택을 받을 것이기 때문에 금융을 content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">제쳐놓고 연구해야 합니다. 더 큰 그림을 이해한 뒤 상향식 펀더멘털에 대한 이해를 하는 것이 성과에 대한 관건이 됐고, 3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">참여자들이 이 같은 현실을 확인하면서 쉽지 않은 길입니다. 그러나, 덜 걸리는 길은 때때로 더 나은 것이고, 나는 전통적인 주식, 채권, 부동산이 현재의 가격 수준에서 매우 낮은 시작 가치와 매우 낮은 미래 예상 수익을 제공하므로, 오늘날에는 확실히 믿고 있습니다. 좀 더 구체적으로 말하자면, 상품과 상품 주식, 그리고 특정 유가증권을 포함한 인기 없는 자산과 자산계급은 one-stock?source=content_type%3Areact%7Csection%3Amain_content%7Cbutton%3Abody_link">역사적 기회가 있었던 곳이고, 그것이 바로 내가 볼 때 아직도 서 있는 곳입니다.

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